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春天总会到来回想在春节放假前，一位早期投资大佬曾在公司年会上开玩笑，“希望2020年是未来十年最差的一年”，本意是想说接下来一年比一年更好，没想到一语成谶，2020迎来一个无比糟糕的开局。此情此景，似曾相识。回顾中国创投过去20年岁月，我们曾经历了两次大“劫难”——2003年的“非典”疫情，以及2008年的全球金融危机。高榕资本梳理了这两次重大危机，“如果以史为镜，我们会发现在大危机过后，往往孕育着颠覆式的创新机会。”

vivo产品总监黄韬解释，目前，汇顶干了类似摄像头传感器和调校的业务，而vivo则做镜头类产品。我们在这些方向上投入了巨大的资源，并掌握了其中一部分我们认为的关键技术。但如果亏损了，造成的损失vivo和汇顶一人一半。采用“风险订单”的形式让双方在投入上都可以更加专注。在头部手机厂商和供应商之间选择这样的形式或许很快就会成为一种趋势。因为在低迷的市场环境下，试错的成本和成功突围相比，显得微不足道。

国泰君安上半年实现1.65亿元的分仓佣金收入，同比增长17.64%，行业排名第五。国泰君安上半年也在加强对内服务，积极服务集团整体战略，搭建和完善研究产品矩阵，为业务发展提供综合研究服务支持。中小券商蜂拥抢滩卖方研究虽然全行业上半年分仓佣金收入较去年同期减少了2.7亿，但是仍有不少券商研究分仓佣金收入大增，其中不乏中小券商。

序徐匡迪：我眼中的张国宝张国宝同志80年代初进入国家计划委员会工作后分管过多个领域，在30多年间参与过许多重大经济发展规划、政策和重大项目的审批、决策、实施。我在上海市和中国工程院工作期间，在工作中和他多有接触。上海市的洋山深水港集装箱码头、长江口航道整治、浦东机场、磁悬浮列车线、城市轨道交通明珠线、外高桥电厂、宝山钢铁厂、漕泾化工区、外高桥和长兴岛造船基地、上海光源国家重大科学工程等许多重大工程，正是在他分管这些工作期间建设的。这些重大工程项目在论证决策过程中，难免有各种不同意见的争论。

责任编辑：贾振飞【方正策略】未到战略退却时—3月月报来源：策略研究摘要及主要观点1、市场观点：未到战略退却时，市场或出现良性调整。在经济下行过程中，估值修复行情向牛市转变需要什么条件，我们对比了1999-2001、2008-2009以及2014-2015年三轮行情，行情性质的转变且持续必须具备两个条件：一是流动性在量或者价方面出现巨大的拐点，1998-1999年连续4次降息，2008-2009年连续5次降息，2014-2015年连续6次降息，政策利率的调整非常明显且力度大；二是政策支持力度大，1999年国六条，2008年底的国九条以及2014年的新国九条。目前仍界定为估值修复行情，是否转化为牛市需要观察，核心在于政策利率受到掣肘，目前流动性层面不会出现巨大的拐点，政策利率处于历史低位且目前不具备持续降息的基础。3月份市场一方面逆周期对冲政策将达到高潮，降税减费政策将最终落地，另一方面市场快速上涨后需要一个良性的修复，目前认为并不是战略退却时点，4月决断，一是中美贸易随着两国元首会面将水落石出，二是1季度的社融增速和结构对后续经济预期影响明显，三是进入政策效果观察期后市场重新关注基本面，高频数据以及地方经济调研将有结果。目前配置关注三条线索，一是科技创新，直接融资和间接融资都在支持科创，细分行业关注通信、电子、计算机等；二是新基建，包括电气设备、5G、物联网等；三是关注业绩稳定的消费，包括食品饮料、家电等，3月份超配行业维持2月份以来的配置，即通信、电气设备和家电。

而且它创造了一种新的非常好的场景。比如说今天你坐出租车的时候前面有一司机，你肯定不敢放声歌唱，他会以为你是疯子，但是未来在一个私密的空间里面，你爱怎么唱就怎么唱。它也可以是一个移动的健身房，车在路上跑，你在车上跑步机上跑。它也可以是一个私人影院，根据此情此景给你推荐一部你最想看的电影。